受穆迪下调中国***信用评级展望的影响，上周二市场情绪承压，上证指数年内第二次跌落3000点。上周下半周，政策端国新增持ETF、提高社保基金投资灵活度，数据端财新PMI和出口超预期，均一定程度形成支撑。上周全周上证指数收跌2.05%，深证成指收跌1.71%，创业板指收跌1.77%。北证50经过调整后放量上涨，呈现结构化行情。小A历险记，归来仍看TMT。
上周，海外产业利好支撑传媒板块走出独立行情。海外高端AI芯片以及“最强AI模型”Gemini发布，人工智能应用迎来迭代升级。同时，AI多模态模型的突破性发展或进一步提升游戏领域适用性，打开游戏产业整体的收入增量空间。消息面上，国家新闻出版署公布了11月的国产游戏审批信息，共87款游戏获批；广电总局发布2023年11月全国重点网络微短剧规划备案公示情况，网络微短剧共305部，带动游戏和短剧概念拉升，传媒板块周涨1.80%。
通信板块则受益于我国6G技术的发展及政策支持。据悉，工信部表示我国6G技术已进入关键技术研究的初期阶段，预计2030年前后将实现商业应用。同时，工信部要求，加快新型信息基础设施优化升级，推进“双千兆”协同发展，加快布局智能算力设施，加快关键核心技术攻关，推进6G技术研发与创新。
宏观方面，11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月回升1.1个百分点；当月财新中国综合PMI从10月的50升至51.6。财新PMI数据均在三个月以来高位，反映中国企业生产经营活动改善。外贸方面，按美元计，低基数影响下11月出口金额同比为0.5%，时隔6个月再度转正；进口金额同比-0.6%，增速大幅低于预期和前值。
上周五，政治局会议召开，“以进促稳、先立后破”是明年的关键词。会议强调积极的财政政策要适度加力、提质增效；稳健的货币政策要灵活适度、精准有效；坚决守住不发生系统性风险的底线；坚持尽力而为、量力而行。可见稳经济、防风险仍是主要基调，本月中旬继续关注中央经济工作会议释放的信号。
综合来看，海外美联储表态继续偏鸽，市场或已度过外部压力最大的阶段。临近政策窗口期，随着以政策为主导的分子端逐步改善，有望与分母端形成合力，实现趋势性扭转，打开A股上行空间。
策略配置方面，算力和大模型日渐成熟，海外AI应用处于蓬勃发展期，短期推荐关注AIGC等新兴产业。中长期建议持续关注科技板块，包括华为产业链、智能化链条、算力基建、医药板块等。
免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、***、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。基金有风险，投资需谨慎。
